第154章 富尔德让步了？
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地球的另一端。
2008年8月30日，星期六。首尔时间，清晨七点零八分。
韩国金融监管委员会大楼，九层。
汝矣岛在这个时间还没有完全醒来。
从九楼的玻璃幕墙看出去，汉江的水面被一层极薄的、带着八月底特有的潮气的雾笼罩着。远处北汉山的轮廓在雾色里若隐若现。
全光宇坐在他办公桌后面。
姿势和过去三周的每一个早晨完全一样，背脊笔直，双手平放在桌面上。
他面前的彭博终端开了将近一个小时了。
屏幕上是过去五个交易日的美股核心指数走势叠加图。蓝线是标普500。红线是金融板块ETF。黄线是雷曼兄弟的股价。
蓝线和红线在周一画出了一个极其陡峭的、几乎垂直向上的尖峰，然后从周二开始往下走。
到周五收盘的时候，这两条线都已经回到了周一开盘前的位置。
换句话说，两房接管所带来的那场盛大狂欢，市场只用了四个交易日就彻底消化掉了。
黄线，雷曼。
画得更难看。它在周一跟着整个板块跳空高开了百分之十六，然后从周二开始连续四天下跌。每一天的跌幅都比前一天大。到周五收盘的时候，雷曼的股价已经跌到了12.85美元。
全光宇盯着那条黄线看了很久，然后他把视线移到屏幕的右下角。
雷曼五年期信用违约互换利差：478个基点。
这个数字在周一开盘时是407。也就是说，在裸卖空禁令依然有效、保尔森的火箭筒刚刚兑现、市场表面上还在"复苏"的这一周里，全球最精明的信用交易员们悄悄地把雷曼违约的概率定价提高了一档。
七十一个基点。一周。
办公室的门被敲了两下。
"进来。"
朴室长走了进来。FSC金融市场分析组负责人。今天穿着一件不太合身的运动外套，很明显是周末被叫到办公室之后随手抓的。
"委员长。"他在门口停了一下，"我刚到。您要的最新报告——"
"放桌上。"
朴室长把一份文件放在桌角，没有立刻离开。
全光宇抬起眼帘看了他一眼。
"什么事？"
"KDB那边。"
朴室长说，"闵行长二十分钟前来过电话。他说他今天上午有话想直接和您汇报。"
全光宇没有立刻回应。
他端起桌上的茶杯，喝了一口。茶是温的，应该是朴室长进来之前的某个时候泡好的。
"什么时候过来？"
"他说他随时可以来。"
"九点。"全光宇说。
上午九点零七分。
闵裕圣坐到了全光宇对面的椅子上。
他比上次出现在FSC的时候明显瘦了一圈。眼窝深陷，那种在过去几周里持续打跨洋电话、不停修改谈判方案、不停向首尔的内部反对者解释立场之后留下的、深入皮肤的疲惫。
他穿着一件极其挺括的深蓝色西装，但那件西装在他身上看起来有些空荡。
全光宇看着他，没有寒暄。
"说。"
闵裕圣放下面前的公文包。
"昨天晚上首尔时间十一点，理查德·富尔德通过他的私人渠道联系了我。"
"嗯。"
"他给了一个新的价格。"
闵裕圣停了一下。
"每股15美元。"
办公室里安静了大约三秒钟。
全光宇没有说话。他只是看着闵裕圣，等他继续。
"委员长。"
闵裕圣开口了，语速比平时快一点，"这个价格我认为已经到了可以考虑的范围内。如果我们在这个价位接手，相当于以折价拿到了一家华尔街第四大投行的战略性股权——"
"裕圣。"
全光宇打断了他。
声音不高，但闵裕圣立刻闭嘴了。
全光宇没有立刻继续说话。他端起桌上的茶杯，喝了一口。茶已经凉得差不多了。
"上次见面的时候。"
全光宇说，"你给我的价格区间是六到八美元。"
"是的。"
"理查德当时给的是二十五。"
"是的。"
"你们之间的差距是十七到十九美元。两周之内，他从二十五降到了十五。"
全光宇把茶杯放回桌面，发出极轻微的声响。
"你觉得在这两周里发生了什么？"
闵裕圣看着他。他知道这个问题是修辞性的，但他还是回答了。
"两房被接管。市场情绪恶化。雷曼的股价又跌了——"
"不。"
全光宇说，"发生的事情是，理查德意识到他没有别的选择了。"
闵裕圣的表情变了。全光宇的话如同一桶冷水从头浇下来。
"在两周之前，理查德还相信美国政府会救雷曼。"
全光宇继续说，"所以他敢报二十五。他觉得自己有底牌，觉得美联储和者财政部能稳住市场，觉得他们会兜底，他有筹码和你们讨价还价。"
"但在过去两周里，他看到了你和我都看到的同一件事，保尔森把火箭筒拿出来对着两房打了，市场没有稳住。"
"而且最重要的是，不管美联储和财政部会不会救雷曼，在那之前雷曼会加速下坠。他现在不让步，以后他就没有让步的机会。"
"理查德意识到了这一点。"
全光宇看着闵裕圣。
"裕圣，如果理查德是一个理性的卖家，他在意识到这一点后，应该做的事情是什么？"
闵裕圣没有立刻回答。但他的眼神告诉全光宇，他听懂了。
"他应该尽快、以任何价格、把雷曼脱手。"
全光宇说，"因为任何价格，都比明天他可能在隔夜回购市场上借不到钱、然后整个公司在七十二小时内消失要好。"
"他给你的十五美元。"
全光宇说，"不是因为他不再傲慢了。"
"是因为他的恐惧压倒了傲慢。"
闵裕圣坐在那里，没有动。
他不是不知道这些道理。他在过去三个月里，每一天都在和这些道理搏斗。
但他作为一个还想完成这笔交易、还想收购他的老东家、还想兑现李明博"世界韩国"愿景、还想在自己的职业生涯里留下一笔属于韩国金融的国际化丰碑的KDB行长，他需要相信富尔德的价格反映的是雷曼的价值，而不是富尔德的恐惧。
但坐在全光宇面前，他没有办法继续相信那个版本了。
"委员长。"闵裕圣开口了，声音比刚才低了半度，"如果……如果我们等。再观察一两周——"
"裕圣。"
全光宇看了他一眼，"再观察一两周，理查德会再降到十美元。然后是八美元。然后是五美元。然后是零。"
"然后呢？"
"然后我们就要决定一件事。是不是要在他归零的过程中的某一刻接手他。"
"而你和我都很清楚，在那个过程中的任何一个价位接手，本质上都是一样的——我们用韩国纳税人的钱，去买一个连理查德自己都已经放弃的、连保尔森都已经救不动的、内部黑洞深到没有人能看清楚底部的东西。"
“你觉得，谁会为我们兜底？美联储？还是美国财政部？”
全光宇停顿了一下。
"价格不重要。"
他说，"重要的是——这个东西，不应该被装进韩国发展银行的资产负债表里。"
闵裕圣闭了一下眼。
他知道这场谈判结束了。不是十五美元让全光宇松动了。是十五美元让全光宇下定了决心。
"委员长。"
闵裕圣的声音里有一种他自己都没料到的疲惫，"青瓦台那边——"
"青瓦台那边我会处理。"
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2008年8月30日，星期六。首尔时间，清晨七点零八分。
韩国金融监管委员会大楼，九层。
汝矣岛在这个时间还没有完全醒来。
从九楼的玻璃幕墙看出去，汉江的水面被一层极薄的、带着八月底特有的潮气的雾笼罩着。远处北汉山的轮廓在雾色里若隐若现。
全光宇坐在他办公桌后面。
姿势和过去三周的每一个早晨完全一样，背脊笔直，双手平放在桌面上。
他面前的彭博终端开了将近一个小时了。
屏幕上是过去五个交易日的美股核心指数走势叠加图。蓝线是标普500。红线是金融板块ETF。黄线是雷曼兄弟的股价。
蓝线和红线在周一画出了一个极其陡峭的、几乎垂直向上的尖峰，然后从周二开始往下走。
到周五收盘的时候，这两条线都已经回到了周一开盘前的位置。
换句话说，两房接管所带来的那场盛大狂欢，市场只用了四个交易日就彻底消化掉了。
黄线，雷曼。
画得更难看。它在周一跟着整个板块跳空高开了百分之十六，然后从周二开始连续四天下跌。每一天的跌幅都比前一天大。到周五收盘的时候，雷曼的股价已经跌到了12.85美元。
全光宇盯着那条黄线看了很久，然后他把视线移到屏幕的右下角。
雷曼五年期信用违约互换利差：478个基点。
这个数字在周一开盘时是407。也就是说，在裸卖空禁令依然有效、保尔森的火箭筒刚刚兑现、市场表面上还在"复苏"的这一周里，全球最精明的信用交易员们悄悄地把雷曼违约的概率定价提高了一档。
七十一个基点。一周。
办公室的门被敲了两下。
"进来。"
朴室长走了进来。FSC金融市场分析组负责人。今天穿着一件不太合身的运动外套，很明显是周末被叫到办公室之后随手抓的。
"委员长。"他在门口停了一下，"我刚到。您要的最新报告——"
"放桌上。"
朴室长把一份文件放在桌角，没有立刻离开。
全光宇抬起眼帘看了他一眼。
"什么事？"
"KDB那边。"
朴室长说，"闵行长二十分钟前来过电话。他说他今天上午有话想直接和您汇报。"
全光宇没有立刻回应。
他端起桌上的茶杯，喝了一口。茶是温的，应该是朴室长进来之前的某个时候泡好的。
"什么时候过来？"
"他说他随时可以来。"
"九点。"全光宇说。
上午九点零七分。
闵裕圣坐到了全光宇对面的椅子上。
他比上次出现在FSC的时候明显瘦了一圈。眼窝深陷，那种在过去几周里持续打跨洋电话、不停修改谈判方案、不停向首尔的内部反对者解释立场之后留下的、深入皮肤的疲惫。
他穿着一件极其挺括的深蓝色西装，但那件西装在他身上看起来有些空荡。
全光宇看着他，没有寒暄。
"说。"
闵裕圣放下面前的公文包。
"昨天晚上首尔时间十一点，理查德·富尔德通过他的私人渠道联系了我。"
"嗯。"
"他给了一个新的价格。"
闵裕圣停了一下。
"每股15美元。"
办公室里安静了大约三秒钟。
全光宇没有说话。他只是看着闵裕圣，等他继续。
"委员长。"
闵裕圣开口了，语速比平时快一点，"这个价格我认为已经到了可以考虑的范围内。如果我们在这个价位接手，相当于以折价拿到了一家华尔街第四大投行的战略性股权——"
"裕圣。"
全光宇打断了他。
声音不高，但闵裕圣立刻闭嘴了。
全光宇没有立刻继续说话。他端起桌上的茶杯，喝了一口。茶已经凉得差不多了。
"上次见面的时候。"
全光宇说，"你给我的价格区间是六到八美元。"
"是的。"
"理查德当时给的是二十五。"
"是的。"
"你们之间的差距是十七到十九美元。两周之内，他从二十五降到了十五。"
全光宇把茶杯放回桌面，发出极轻微的声响。
"你觉得在这两周里发生了什么？"
闵裕圣看着他。他知道这个问题是修辞性的，但他还是回答了。
"两房被接管。市场情绪恶化。雷曼的股价又跌了——"
"不。"
全光宇说，"发生的事情是，理查德意识到他没有别的选择了。"
闵裕圣的表情变了。全光宇的话如同一桶冷水从头浇下来。
"在两周之前，理查德还相信美国政府会救雷曼。"
全光宇继续说，"所以他敢报二十五。他觉得自己有底牌，觉得美联储和者财政部能稳住市场，觉得他们会兜底，他有筹码和你们讨价还价。"
"但在过去两周里，他看到了你和我都看到的同一件事，保尔森把火箭筒拿出来对着两房打了，市场没有稳住。"
"而且最重要的是，不管美联储和财政部会不会救雷曼，在那之前雷曼会加速下坠。他现在不让步，以后他就没有让步的机会。"
"理查德意识到了这一点。"
全光宇看着闵裕圣。
"裕圣，如果理查德是一个理性的卖家，他在意识到这一点后，应该做的事情是什么？"
闵裕圣没有立刻回答。但他的眼神告诉全光宇，他听懂了。
"他应该尽快、以任何价格、把雷曼脱手。"
全光宇说，"因为任何价格，都比明天他可能在隔夜回购市场上借不到钱、然后整个公司在七十二小时内消失要好。"
"他给你的十五美元。"
全光宇说，"不是因为他不再傲慢了。"
"是因为他的恐惧压倒了傲慢。"
闵裕圣坐在那里，没有动。
他不是不知道这些道理。他在过去三个月里，每一天都在和这些道理搏斗。
但他作为一个还想完成这笔交易、还想收购他的老东家、还想兑现李明博"世界韩国"愿景、还想在自己的职业生涯里留下一笔属于韩国金融的国际化丰碑的KDB行长，他需要相信富尔德的价格反映的是雷曼的价值，而不是富尔德的恐惧。
但坐在全光宇面前，他没有办法继续相信那个版本了。
"委员长。"闵裕圣开口了，声音比刚才低了半度，"如果……如果我们等。再观察一两周——"
"裕圣。"
全光宇看了他一眼，"再观察一两周，理查德会再降到十美元。然后是八美元。然后是五美元。然后是零。"
"然后呢？"
"然后我们就要决定一件事。是不是要在他归零的过程中的某一刻接手他。"
"而你和我都很清楚，在那个过程中的任何一个价位接手，本质上都是一样的——我们用韩国纳税人的钱，去买一个连理查德自己都已经放弃的、连保尔森都已经救不动的、内部黑洞深到没有人能看清楚底部的东西。"
“你觉得，谁会为我们兜底？美联储？还是美国财政部？”
全光宇停顿了一下。
"价格不重要。"
他说，"重要的是——这个东西，不应该被装进韩国发展银行的资产负债表里。"
闵裕圣闭了一下眼。
他知道这场谈判结束了。不是十五美元让全光宇松动了。是十五美元让全光宇下定了决心。
"委员长。"
闵裕圣的声音里有一种他自己都没料到的疲惫，"青瓦台那边——"
"青瓦台那边我会处理。"
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